Бурная гавань: долго ли будет падать доллар | Статьи » NEWS 244



Доллар США за считаные дни обрушился почти на 5% к корзине основных мировых валют, опустившись с максимумов за последние 20 лет. Виной тому хорошие новости по инфляции в США, а также снижение беспокойства инвесторов по поводу глобальной рецессии. Что интересно, рубль отреагировал на спад доллара значительно слабее. Впрочем, этот подъем недолларовых активов окажется, скорее всего, недолгим: в мировой экономике по-прежнему полным-полно проблем, а ФРС США пока не собирается останавливаться в увеличении ставки, так как инфляция остается высокой. Подробнее — в материале «Известий».

Факторы колебаний

Традиционно доллар США всегда считался тихой гаванью, куда инвесторы выводили средства в случае потрясений на финансовых рынках. Зачастую выходила довольно парадоксальная картина: макроэкономические данные свидетельствовали об острейших проблемах в американской экономике или финансовом секторе, а доллар на фоне этих новостей укреплялся.

Это почти невозможно представить ни с одной другой валютой, за исключением, быть может, японской иены (но и в этом случае — далеко не всегда). Такой «противоход» объясняется особенной надежностью американских государственных облигаций, куда инвесторы вкладываются, чтобы переждать трудные времена. Она во многом вызвана «чрезмерной привилегией» американского доллара (по выражению 20-го премьер-министра Франции Валери Жискар д’Эстена). Но в текущем году было и еще как минимум два фактора, вмешавшихся в колебания котировок.

доллар

Фото: REUTERS/Issei Kato

Во-первых, США оказались значительно лучше готовы к мировому энергетическому кризису. Десятилетия инвестиций в сектор нефте- и газодобычи из сланцевых месторождений дали свои плоды: цены на основные энергоносители в Америке были в разы ниже, чем в Европе и Азии. Это дало американской экономике в целом и доллару в частности дополнительное конкурентное преимущество в тяжелые времена. Во-вторых, ФРС США раньше начала цикл повышения ставок и «количественного ужесточения», что, соответственно, определило большую доходность американских активов в сравнении со многими другими. По сути, это позволило осуществлять кэрри-трейд, занимая в евро, иенах и фунтах и покупая долларовые инструменты.

Логично, что при такой разнице доллар в течение года взлетел до небывалых высот, впервые с 2004 года добившись паритета с евро (в какой-то момент евро стоил дешевле 96 американских центов), без малого паритета с фунтом, а также курса 150 иен.

Здание Федеральной резервной системы США

Здание Федеральной резервной системы США

Фото: REUTERS/Joshua Roberts

Укреплению американской валюты, как казалось в какой-то момент, нет конца. При этом сильный доллар является проблемой для всех: как государства, так и компании занимают в долларах и, соответственно, им значительно сложнее выплачивать долги, что провоцирует кредитное сжатие по всему миру. Что касается потенциальной выгоды для экспортеров (в той же Европе, например), то в нынешних условиях доллар ударил и по ним, усугубив остроту энергетического кризиса, так что воспользоваться своим конкурентным преимуществом они не могли.

Потенциал для ослабления

Однако с конца октября произошли некоторые подвижки. Доллар потерял к корзине основных валют более 4%. Евро подорожал с 0,96 до $1,04, иена поднялась с минимума за 32 года. В плюсе оказались и многие валюты развивающихся стран, включая и российский рубль. Правда, доллар потерял к нашей валюте всего один рубль с небольшим (с 61,7 до 60,5 рубля), поскольку в последние месяцы пара доллар/рубль несколько отвязалась от событий на мировых рынках.

Как бы то ни было, особенно заметно «американец» слабел на прошлой неделе. Опять же, контринтуитивно, но логично с точки зрения мировых финансовых рынков то, что доллар заметно припал после новостей о замедлении инфляции в США — по итогам октября она составила 7,7% против ожидаемых 8%.

магазин

Фото: REUTERS/Andrew Kelly

Тем не менее доллар по-прежнему исключительно высок в этом году. Американская валюта с января выросла на 11% к корзине контрагентов. Дальнейшие ее перспективы могут зависеть от трех основных факторов: состояния торгового баланса США, еврозоны, Японии, Китая и других ключевых игроков, изменения ставки ФРС против ставок других центральных банков, а также геополитических факторов, которые в последние годы всё сильнее влияют на рынок.

Рубль сейчас является особой историей: если раньше он более или менее следовал в фарватере мировой конъюнктуры, то сейчас добавились особые условия вроде либерализации валютной политики ЦБ, а также состояния экспорта и импорта в стране в условиях санкционного давления.

Сигнал для рынков

Аналитик «Финам» Андрей Маслов считает, что доллар вновь будет расти из-за того, что состояние мировой экономики (да и политики) не остается безоблачным.

— В последнее время американская валюта ослабла на фоне ожиданий, что ФРС замедлит темпы роста ставки с 75 до 50 б.п. на декабрьском заседании и в целом умерит свои «ястребиные» настроения после публикации данных по инфляции в США. Однако большинство чиновников ФРС всё еще говорят о дальнейшем ужесточении и о том, что, возможно, по итогам ужесточения ставка будет выше, чем предполагалось ранее. Вторым важным фактором для доллара остается производная от его защитной функции. Так, из-за очередной волны коронавируса в Китае инвесторы «побежали» в долларовые активы. В целом рост числа заражений в КНР уже привел к возобновлению локдаунов и может оказать еще большее давление на производственную активность Поднебесной, что усугубит мировой кризис, — замечает аналитик.

локдаун

Фото: Global Look Press/Keystone Press Agency/Cfoto

По его словам, падение на почти 5%, судя по всему, было избыточным и теперь американская валюта медленно укрепляется. Однако ожидать таких же высот, как в сентябре–октябре, наверное, пока не стоит, поскольку инфляция всё же замедлилась и это очевидный сигнал для мировых рынков о том, что особенно острая фаза ужесточения денежно-кредитной политики в США, скорее всего, уже позади.

— Несмотря на снижение последних дней, индекс доллара остается на исторически высоких значениях, — объясняет исполнительный директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров. — При этом потенциал роста ключевой ставки ФРС уже невысок, большая часть движения уже произошла, в то время как другие развитые экономики только начинают серьезные шаги по борьбе с инфляцией. На мой взгляд, у американской валюты еще есть потенциал для ослабления, однако он будет ограничен сложностями с экономиками других западных стран.

Что касается рубля, то период особенной силы российской валюты, которую она демонстрирует с начала года (будучи по факту сильнейшей денежной единицей 2022 года в мире), уже подошел к концу, считает Александров.

— На мой взгляд, рубль на горизонте оставшихся полутора месяца до конца года не будет выглядеть крепче других валют. Свой потенциал роста он исчерпал уже довольно давно и последнее время находится в боковине. При этом прочие факторы говорят скорее за умеренное ослабление рубля — в районе 64 за $1. Однако, если рассматривать весь год целиком, рубль, скорее всего, останется самой укрепившейся валютой мира, — заключил собеседник «Известий».

биржа

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Волков

Для России сильный рубль означает некоторую передышку для потребительского рынка, который в этом году пострадал из-за санкций сильнее многих других отраслей экономики. С другой стороны, правительство традиционно считает, что слабая валюта полезна с точки зрения наполнения бюджета, так что зарекаться от интервенций, которые могут опустить рубль чуть ниже, явно не стоит.





Source link

newNEWS

от newNEWS

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.